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五百亿有钱的婚姻!茶是第一股冲刺上市,曾经

04-28 茶叶新闻

说起A股关于“喝”方面的上市公司,产白酒的、啤酒的、黄酒的、葡萄酒的、牛奶的、果汁的、核桃露的一应俱全然。然而在一个大的细分行业——茶叶领域,却缺少一个纯正的上市公司。
虽然A股有上市公司涉足茶叶业务,比如做医药的天士力旗下有普洱茶集团,做旅游的峨眉山A有茶叶项目,做粮油的深粮控股有茶叶深加工中心,但是茶叶都不是这些公司的主营业务。
随着4月15日八马茶业在创业板IPO被深交所受理,A股有可能迎来第一家纯正的茶业公司。

挂牌之后又摘牌

主要经营八马茶产业及相关产品的研发、标准输口、零售。公司产品覆盖乌龙茶、红茶、黑茶、绿茶、白茶、黄茶、普洱茶等茶叶。
此次冲击上市后,八马茶业拟筹集6.83亿元资金,主要用于营销网络建设项目、物流配送中心建设项目、茶业信息化建设项目、补充流动资金等。

八马茶业已经有2000多家商店了,如果你经常去购物中心,你可能会看到它的门店。
 
这并不是八马茶行业第一次进入资本市场。早在2015年11月,八马茶业就已在新第三板挂牌。
 
但新三板熊路漫长,长期缺乏流动性,许多挂牌公司气馁,选择摘牌。
 
八马茶业在2018年4月从新三板摘牌,2019年7月在深圳证监局进行了辅导备案。此后,中信证券接替中金公司,对八马茶业开展上市辅导,并于2021年3月完成辅导。

业绩增长之下,几大隐忧浮现

翻看八马茶业的招股书,既有常规的业绩披露,也有富豪家族之间“强强联合”的信息。

先来看公司业绩情况。

2018-2020年,八马茶业实现营业收入分别为7.19亿元、10.23亿元、12.47亿元,增长率分别为42.29%和21.93%。
同期,八马茶业净利润分别为4882.35万元、9188.16万元、1.16亿元,增长率分别为88.19%、26.76%。
2020年即使有疫情,八马茶业的营收和净利润还都实现增长,且净利润增速大于营收增速。
这似乎意味着八马茶业是一家优秀的公司,但光看营收和净利润来分析公司是“一叶障目不见泰山”。
事实上,八马茶业的问题还真不少,而且有的问题很严重!

首先是公司的经营模式问题。

八马茶业采用“线下直营为辅,线下加盟为主”的经营模式。
在超过2000家的门店中,自有直营店只有不到400家,而加盟店超过1700家。
加盟模式跟自有直营店模式相比,扩张性显然要快的多,这有利于八马茶业以最快速度做大自身体量,以及把营收、净利润等财务数据做的更漂亮,进而更快上市。
但加盟为主的模式,意味着公司对销售终端的掌控力度远不及自有直营店为主的模式。茶叶属于食品行业,如果加盟店搞出一些陈茶换新茶的事情,将严重影响公司的声誉。
其次是存货的增长。
除了白酒之外,几乎所有产品都是存货放越久,就越会出现贬值。
人们总是说“喝酒要陈,饮茶要新”,原因就是茶业在长时间贮存之后,由于空气中湿气、氧气、光线的作用,茶叶中的酚类、酯类、酸类等物质会被破坏,于是茶叶色泽变暗、香气消散、外观变差。
越是陈茶,品质越差。
2018-2020年,八马茶业的存货账面价值分别为1.51亿元、2.09亿元、3.20亿元,占同期流动资产比例分别为38.91%、43.46%、54.27%。
过多的存货一方面存在贬值风险,一方面又在不断蚕食侵吞公司的现金流,弱化公司的盈利能力。
不要小看存货增加的风险,它往往会拖垮一家公司!

再者,八马茶业严重依赖广告营销。

2018-2020年,八马茶业支付的市场推广费和广告宣传费分别为0.67亿元、0.91亿元和1.15亿元,较上年度分别增长34.79%和26.22%。
但是在狂打广告的同时,八马茶业的存货却越来越积压,这说明广告的效果似乎不行!
在销售费用率上,八马茶业明显高于竞争对手澜沧古茶、中国茶叶、天福。
2020 年,在八马茶业员工结构中,销售人员占比高达77.21%,而澜沧古茶和中国茶叶的销售人员占比分别为27.34%和24.94%。
 

八马茶业为何如此多的销售人员占比?这与公司过度依赖线下门店不无关系。在直播带货风起云涌的当下,如此依赖线下门店,还有什么竞争力?
作为食品行业的一员,八马茶业也被媒体曝出过食品安全问题。
2017年,央视《每周质量报告》节目发现八马茶业存在茶叶污染物超标、实测品质低于明示等级等问题。
在更早之前,北京市消费者协会对部分茶叶做出测试,八马茶业在内的一批茶叶不合格,存在重金属超标、虚标等级问题。

对于自身发生过的食品安全问题,八马茶业在招股书中却只字不提!
几大家族联姻,富豪相互抱团
不过,以上种种问题并不妨碍八马茶业与其他富豪家族“结盟”。
八马茶业的创始人是王文彬,其子王焜恒的岳父是安踏体育实控人丁世忠。2020年,王焜恒与丁世忠的女儿丁斯晴结婚。
目前安踏体育的市值将近3700亿港元,是中国第一大市值服装品牌,可见其实力之雄厚。
王文彬女儿王佳琳的公公,是七匹狼实控人周永伟;女儿王佳佳的丈夫,是高力控股的实控人高力。

这几个企业家都发家于福建泉州,身家合计超过500亿。他们子女的婚姻,就是泉州本地富豪之间的联姻。
股市里大资金动辄抱团“核心资产”,现实中富豪之间也是相互抱团的,而通婚就是最好的抱团方式。

结束语

总体来看,茶叶行业竞争十分激烈,分散程度太高,也不是生活必需品。八马茶业本身较小的规模和逐年增高的库存都说明公司竞争力很差。
这家公司一旦以过高的价格上市,恐怕之后会陷入漫长阴跌,套牢很多盲目进场的散户!

来源:财经锐眼

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